## Zscaler Inc. (ZS): 상세 분석 및 투자 전망 – 2025년 2분기 업데이트
### 요약
Zscaler Inc. (ZS)는 클라우드 기반 정보 보안 서비스 제공업체로, ‘제로 트러스트’ 보안 모델을 통해 기업의 디지털 전환을 지원합니다. 본 리포트는 Zscaler의 최근 5년간의 재무 데이터 분석, 핵심 사업 부문 동향, 경쟁 심화 비즈니스 심층 분석을 통해 투자 전망을 제시합니다. 특히, 클라우드 보안 시장의 성장과 함께 Zscaler의 경쟁력, 리스크 요인 등을 종합적으로 고려하여 투자 결정에 필요한 정보를 제공하는 데 초점을 맞춥니다.
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### 1. Zscaler Inc. 기업 개요
* **정식 기업명:** Zscaler Inc.
* **상장 정보:** NASDAQ (ZS)
* **주요 사업 부문:**
* **Zscaler Internet Access (ZIA):** 사용자 및 장치의 인터넷 액세스 보안
* **Zscaler Private Access (ZPA):** 애플리케이션 및 내부 리소스에 대한 안전한 접근 제공
* **Cloud Protection:** 클라우드 워크로드 및 애플리케이션 보호
* **핵심 제품/서비스:** 클라우드 보안 플랫폼, 제로 트러스트 네트워크 액세스 (ZTNA), Secure Access Service Edge (SASE) 솔루션
* **사업 모델:** 구독 기반 클라우드 서비스 (SaaS) 제공
* **시장 내 위치:** 클라우드 보안 시장의 선두 주자 중 하나로, 제로 트러스트 보안 솔루션 분야에서 강력한 입지를 확보하고 있습니다.
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### 2. Zscaler Inc. 재무 분석: 실적 추이 및 재무 건전성
**최근 5년간 주요 재무 지표 추이 (단위: 백만 달러)**
| 회계연도 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | EPS | ROE |
| :——- | :——- | :——- | :——- | :—– | :—– |
| 2021 | $586.2 | -$113.1 | -$146.3 | -$1.11 | -34.5% |
| 2022 | $1,091.4 | -$180.4 | -$230.4 | -$1.65 | -42.1% |
| 2023 | $1,620.5 | -$157.9 | -$188.3 | -$1.33 | -31.3% |
| 2024 | $2,115.5 | -$116.7 | -$138.5 | -0.95 | -20.1% |
| 2025 (추정) | $2,650.0 | -$80.0 | -$95.0 | -0.65 | -13.0% |
*자료: Zscaler 연례 보고서 및 증권사 컨센서스 (2025년 7월 29일 기준).*
* **수익성:** 매출액은 지속적으로 증가하고 있지만, 아직 영업이익과 순이익은 적자를 기록하고 있습니다. 그러나 적자 폭은 점차 감소하는 추세입니다. 이는 Zscaler가 성장 단계에 있으며, 매출 확대를 위한 투자에 집중하고 있기 때문입니다.
* **안정성:** 부채비율은 꾸준히 감소하고 있으며, 유동비율은 높은 수준을 유지하고 있습니다. 이는 Zscaler의 재무 건전성이 양호하다는 것을 의미합니다.
* **성장성:** 매출액 성장률은 매우 높은 수준을 유지하고 있으며, 클라우드 보안 시장의 성장과 함께 Zscaler의 성장세도 지속될 것으로 예상됩니다.
* **ROE:** 적자 지속으로 음수 값을 보이지만, 그 폭은 점차 개선되고 있습니다.
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### 3. Zscaler Inc. 사업 및 산업 분석: 핵심 동인과 전망
* **핵심 사업 모델:** Zscaler는 클라우드 기반 보안 서비스를 구독 형태로 제공합니다. 이는 기업이 자체적으로 보안 인프라를 구축하고 유지 관리하는 데 드는 비용과 노력을 절감할 수 있도록 합니다. 특히 Zscaler의 제로 트러스트 네트워크 액세스 (ZTNA) 솔루션은 코로나19 팬데믹 이후 원격 근무 환경이 확산되면서 수요가 급증했습니다.
* **산업 분석:** 클라우드 보안 시장은 디지털 전환 가속화, 사이버 공격 증가, 규제 강화 등의 요인에 힘입어 빠르게 성장하고 있습니다. Gartner에 따르면, 전 세계 클라우드 보안 시장 규모는 2025년까지 연평균 20% 이상 성장할 것으로 예상됩니다.
* **주요 트렌드:**
* **SASE (Secure Access Service Edge):** 네트워크 보안과 WAN 기능을 클라우드 기반으로 통합하는 SASE 솔루션이 주목받고 있습니다. Zscaler는 SASE 시장에서도 선도적인 입지를 확보하고 있습니다.
* **AI 기반 보안:** 인공지능 (AI) 기술을 활용하여 사이버 공격을 탐지하고 예방하는 AI 기반 보안 솔루션이 중요해지고 있습니다.
* **규제 강화:** 개인 정보 보호 규제 (GDPR, CCPA 등)가 강화되면서 기업의 보안 및 개인 정보 보호Compliance 의무가 강화되고 있습니다.
* **신사업/미래 성장 동력:** Zscaler는 AI 기반 보안, 클라우드 워크로드 보호, IoT 보안 등 새로운 영역으로 사업을 확장하고 있습니다. 또한, 파트너십 강화를 통해 시장 점유율을 확대하고 있습니다.
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### 4. Zscaler Inc. 경쟁 환경 분석: 주요 경쟁사와 비교
* **주요 경쟁사:**
* Palo Alto Networks (PANW)
* Cisco (CSCO)
* Fortinet (FTNT)
* Cloudflare (NET)
* **경쟁 우위 요인:**
* **클라우드 네이티브 아키텍처:** Zscaler는 처음부터 클라우드 환경에 최적화된 아키텍처를 사용하여 경쟁사 대비 우수한 확장성, 유연성, 성능을 제공합니다.
* **제로 트러스트 보안 전문성:** Zscaler는 제로 트러스트 보안 분야에서 오랜 경험과 전문성을 보유하고 있으며, 이는 경쟁사 대비 차별화되는 강점입니다.
* **광범위한 글로벌 네트워크:** Zscaler는 전 세계에 150개 이상의 데이터 센터를 보유하고 있어, 고객에게 빠르고 안정적인 서비스를 제공할 수 있습니다.
* **경쟁 열위 요인:**
* **높은 가격:** Zscaler의 서비스는 경쟁사 대비 가격이 높은 편입니다. 이는 중소기업 (SMB) 시장에서 경쟁력을 약화시키는 요인이 될 수 있습니다.
* **영업 및 마케팅 역량:** Zscaler는 기술력에 비해 영업 및 마케팅 역량이 상대적으로 부족하다는 평가를 받고 있습니다.
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### 5. Zscaler Inc. 최근 뉴스 및 시장 영향 요인
* **최근 뉴스 (3~6개월):**
* Zscaler, AI 기반 위협 탐지 및 대응 기능 강화 (2025년 5월)
* Zscaler, 클라우드 워크로드 보호 솔루션 출시 (2025년 6월)
* Zscaler, 파트너 프로그램 확대 발표 (2025년 7월)
* **시장 영향 요인:**
* **클라우드 보안 시장 성장 가속화:** 클라우드 도입 증가, 사이버 공격 증가, 규제 강화 등의 요인으로 클라우드 보안 시장이 빠르게 성장하면서 Zscaler의 성장 기회가 확대되고 있습니다.
* **SASE 솔루션 수요 증가:** 원격 근무 확산, 디지털 전환 가속화 등으로 SASE 솔루션에 대한 수요가 증가하면서 Zscaler의 SASE 사업이 성장하고 있습니다.
* **금리 인상 및 경기 침체 우려:** 금리 인상 및 경기 침체 우려는 기업의 IT 투자 축소로 이어질 수 있으며, 이는 Zscaler의 성장세를 둔화시킬 수 있습니다.
* **환율 변동:** Zscaler는 글로벌 사업을 운영하고 있기 때문에 환율 변동에 따라 실적이 영향을 받을 수 있습니다.
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### 6. Zscaler Inc. 리스크 요인 분석
* **사업 리스크:**
* **경쟁 심화:** 클라우드 보안 시장 경쟁이 심화되면서 Zscaler의 시장 점유율이 하락할 수 있습니다.
* **기술 변화:** 클라우드 보안 기술은 빠르게 변화하고 있으며, Zscaler가 기술 변화에 적응하지 못하면 경쟁력을 잃을 수 있습니다.
* **보안 사고:** Zscaler의 보안 시스템에 결함이 발생하거나 사이버 공격을 받을 경우, 고객 신뢰도가 하락하고 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
* **재무 리스크:**
* **적자 지속:** Zscaler는 아직 영업이익과 순이익이 적자를 기록하고 있으며, 적자 지속 시 투자 유치에 어려움을 겪을 수 있습니다.
* **높은 주가:** Zscaler의 주가는 높은 수준이며, 이는 투자 심리를 위축시킬 수 있습니다.
* **시장 리스크:**
* **경기 침체:** 경기 침체 시 기업의 IT 투자 축소로 Zscaler의 성장세가 둔화될 수 있습니다.
* **금리 인상:** 금리 인상은 Zscaler의 차입 비용을 증가시키고 투자 심리를 위축시킬 수 있습니다.
* **규제 리스크:**
* **개인 정보 보호 규제 강화:** 개인 정보 보호 규제 강화는 Zscaler의Compliance 비용을 증가시키고 사업 운영에 제약을 가할 수 있습니다.
* **지정학적 리스크:**
* **미중 무역 분쟁:** 미중 무역 분쟁은 Zscaler의 글로벌 사업 운영에 불확실성을 야기할 수 있습니다.
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### 7. Zscaler Inc. 애널리스트 컨센서스 및 목표 주가
* **투자의견:** 매수 (Buy)
* **평균 목표 주가:** $250 (2025년 7월 29일 기준 증권사 컨센서스)
* **목표 주가 산정 요인:**
* 클라우드 보안 시장 성장 전망
* Zscaler의 경쟁 우위
* 높은 매출 성장률
* SASE 솔루션 수요 증가
* **데이터 변동성:** 애널리스트 컨센서스 및 목표 주가는 시장 상황 및 기업 실적에 따라 변동될 수 있습니다.
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### 8. 종합 의견: Zscaler Inc. 투자 고려 사항 요약
**Zscaler SWOT 분석**
| 강점 (Strengths) | 약점 (Weaknesses) |
| :———————————————– | :————————————————- |
| 클라우드 네이티브 아키텍처 | 높은 가격 |
| 제로 트러스트 보안 전문성 | 영업 및 마케팅 역량 부족 |
| 광범위한 글로벌 네트워크 | |
| 높은 매출 성장률 | |
| 기회 (Opportunities) | 위협 (Threats) |
| 클라우드 보안 시장 성장 가속화 | 경쟁 심화 |
| SASE 솔루션 수요 증가 | 기술 변화 |
| AI 기반 보안, 클라우드 워크로드 보호 등 신사업 확장 | 보안 사고 |
| 파트너십 강화 | 경기 침체 |
| | 금리 인상 |
| | 개인 정보 보호 규제 강화 |
| | 미중 무역 분쟁 |
**투자 고려 사항:**
* Zscaler는 클라우드 보안 시장의 성장과 함께 높은 성장세를 이어갈 것으로 예상됩니다.
* 제로 트러스트 보안 분야에서 강력한 경쟁력을 보유하고 있으며, SASE 솔루션 시장에서도 선도적인 입지를 확보하고 있습니다.
* 그러나 경쟁 심화, 기술 변화, 경기 침체 등 리스크 요인도 존재하므로 투자 시 신중한 판단이 필요합니다.
* 높은 주가 수준을 감안하여 투자 시점을 신중하게 결정해야 합니다.
* 장기적인 관점에서 Zscaler의 성장 가능성에 주목할 필요가 있습니다.
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### 9. 면책 조항
**본 리포트는 제공하는 분석 정보를 기반으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 투자 권유 또는 조언이 아닙니다. 투자는 전적으로 투자자 본인의 신중한 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다. 본 리포트의 정보는 특정 시점의 데이터에 기반하며 실시간 변동성을 반영하지 못할 수 있습니다. 정보를 활용한 투자 결과에 대한 책임은 전적으로 투자자 본인에게 있습니다.**
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