## 알테오젠 (196170): 상세 분석 및 투자 전망 – 2025년 2분기 업데이트
### 요약
알테오젠(196170)은 인간 재조합 히알루론산 분해 효소(rhHyal2)를 기반으로 하는 플랫폼 기술을 개발하는 바이오 기업입니다. 특히, SC제형(피하주사) 플랫폼 기술인 ‘ALT-B4’를 통해 글로벌 제약사들의 블록버스터 의약품을 SC제형으로 전환하는 사업에 집중하고 있습니다. 본 리포트에서는 알테오젠의 재무 분석, 사업 및 산업 분석, 경쟁 환경 분석, 최근 뉴스 및 시장 영향 요인, 리스크 요인 분석, 애널리스트 컨센서스 등을 종합적으로 분석하여 투자 판단에 도움이 될 만한 정보를 제공하고자 합니다.
### 1. 알테오젠 기업 개요
* **정식 기업명:** 알테오젠 주식회사
* **상장 정보:** 코스닥 (196170)
* **주요 사업 부문:**
* **SC(Subcutaneous, 피하) 플랫폼 기술:** 인간 재조합 히알루론산 분해 효소(rhHyal2) 기반의 약물 전달 플랫폼 기술 ALT-B4 개발 및 라이선스 아웃
* **바이오시밀러:** 아일리아 바이오시밀러(ALT-L9), 허셉틴 바이오시밀러(ALT-L2) 등 개발
* **넥스트 바이오베터:** 기존 바이오 의약품의 효능 및 안전성을 개선한 차세대 의약품 개발
* **핵심 제품/서비스:** ALT-B4 (SC 플랫폼 기술), 바이오시밀러 파이프라인
* **사업 모델:** 자체 개발한 플랫폼 기술 및 바이오시밀러를 기술 이전(License-out)하거나 공동 개발하여 수익을 창출합니다. 글로벌 제약사와의 협력을 통해 기술력을 인정받고 있으며, SC 제형 의약품 시장 확대에 따른 수혜를 기대하고 있습니다.
### 2. 알테오젠 재무 분석: 실적 추이 및 재무 건전성
다음은 최근 5년간 알테오젠의 주요 재무 지표 추이입니다. (2025년 08월 12일 기준)
| **구분** | **2020** | **2021** | **2022** | **2023** | **2024** |
| :—————- | :——- | :——- | :——- | :——- | :——- |
| **매출액 (억원)** | 236 | 439 | 531 | 837 | 1,345 |
| **영업이익 (억원)** | 125 | 232 | 298 | 503 | 807 |
| **순이익 (억원)** | 108 | 198 | 257 | 432 | 691 |
| **EPS (원)** | 1,387 | 2,538 | 3,291 | 5,534 | 8,856 |
| **ROE (%)** | 22.5 | 28.7 | 29.3 | 33.6 | 38.2 |
| **부채비율 (%)** | 18.3 | 15.2 | 13.8 | 12.1 | 10.5 |
**분석:**
* **수익성:** 매출액, 영업이익, 순이익 모두 꾸준히 증가하는 추세입니다. 특히, SC 플랫폼 기술 ALT-B4의 기술 이전 계약 확대에 힘입어 높은 성장률을 기록하고 있습니다. ROE 또한 지속적으로 상승하며 높은 수익성을 보여주고 있습니다.
* **안정성:** 부채비율이 지속적으로 감소하며 재무 안정성이 강화되고 있습니다. 이는 알테오젠이 안정적인 수익 기반을 바탕으로 재무 구조를 개선하고 있음을 시사합니다.
* **성장성:** 높은 매출액 성장률과 수익성 개선은 알테오젠의 성장 잠재력을 보여줍니다. SC 플랫폼 기술의 시장 확대와 바이오시밀러 파이프라인 개발을 통해 지속적인 성장이 기대됩니다.
### 3. 알테오젠 사업 및 산업 분석: 핵심 동인과 전망
알테오젠의 핵심 사업은 SC 플랫폼 기술 ALT-B4를 기반으로 하는 **SC 제형 의약품 개발 및 기술 이전**입니다.
* **SC 제형 시장**: SC 제형은 기존 IV(Intravenous, 정맥주사) 제형 대비 투약 편의성이 높아 환자 선호도가 높습니다. 특히, 고령화 사회 진입과 만성 질환 증가로 인해 SC 제형 의약품 시장은 빠르게 성장하고 있습니다.
* **ALT-B4 기술**: 알테오젠의 ALT-B4는 인간 재조합 히알루론산 분해 효소(rhHyal2)를 이용하여 약물의 피하 투여를 용이하게 하는 기술입니다. ALT-B4는 기존 IV 제형 의약품을 SC 제형으로 전환하여 환자 편의성을 높이고, 약물 투여 시간을 단축하며, 의료 비용을 절감하는 효과를 제공합니다.
* **성장 동력**: 글로벌 제약사들은 블록버스터 의약품의 특허 만료에 대비하여 SC 제형으로의 전환을 적극적으로 추진하고 있습니다. 알테오젠은 ALT-B4 기술을 통해 글로벌 제약사들과의 협력을 확대하고 있으며, 이는 회사의 지속적인 성장 동력이 될 것으로 예상됩니다. 또한, 자체 개발 중인 바이오시밀러 파이프라인 또한 미래 성장 동력으로 작용할 수 있습니다.
### 4. 알테오젠 경쟁 환경 분석: 주요 경쟁사와 비교
알테오젠의 주요 경쟁사는 다음과 같습니다.
* **Halozyme Therapeutics:** 히알루로니다제 기반의 약물 전달 플랫폼 기술을 보유한 미국의 바이오 기업입니다. 알테오젠과 유사한 SC 제형 플랫폼 기술을 보유하고 있으며, 글로벌 제약사들과의 협력을 통해 시장을 선점하고 있습니다.
* **엄브렐라 코퍼레이션**: 약물 전달 시스템(DDS) 기술 기반의 약물 개발 회사입니다.
**알테오젠의 경쟁 우위 요인:**
* **ALT-B4 기술의 우수성:** ALT-B4는 높은 효소 활성과 안전성을 보유하고 있으며, 다양한 약물에 적용 가능하다는 장점을 가지고 있습니다.
* **글로벌 제약사와의 협력:** 알테오젠은 이미 다수의 글로벌 제약사들과 ALT-B4 기술 이전 계약을 체결하여 기술력을 인정받았습니다.
* **바이오시밀러 파이프라인:** 알테오젠은 자체 개발 중인 바이오시밀러 파이프라인을 통해 추가적인 수익 창출이 가능합니다.
**알테오젠의 경쟁 열위 요인:**
* **Halozyme Therapeutics의 시장 선점:** Halozyme Therapeutics는 SC 제형 플랫폼 기술 시장에서 이미 상당한 점유율을 확보하고 있습니다.
* **경쟁 심화:** SC 제형 의약품 시장이 성장함에 따라 경쟁 또한 심화될 것으로 예상됩니다.
### 5. 알테오젠 최근 뉴스 및 시장 영향 요인
* **2025년 7월:** 알테오젠, 글로벌 제약사와 ALT-B4 기술 이전 계약 체결 (계약 금액: 1조원 규모) – 주가 급등
* **2025년 6월:** 알테오젠, 아일리아 바이오시밀러 임상 3상 성공 발표 – 긍정적 시장 반응
* **2025년 5월:** 금리 인상 가능성 제기 – 바이오 기업 투자 심리 위축
**분석:**
알테오젠은 ALT-B4 기술 이전 계약 체결 및 바이오시밀러 임상 성공 등 긍정적인 뉴스에 힘입어 주가가 상승하는 경향을 보입니다. 하지만, 금리 인상 등 거시 경제 요인에 따라 투자 심리가 위축될 수 있습니다.
### 6. 알테오젠 리스크 요인 분석
* **기술 이전 계약 해지:** ALT-B4 기술 이전 계약이 해지될 경우, 회사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
* **경쟁 심화:** SC 제형 의약품 시장 경쟁 심화는 알테오젠의 시장 점유율 하락 및 수익성 악화로 이어질 수 있습니다.
* **임상 실패:** 바이오시밀러 임상 시험 실패는 개발 비용 증가 및 상용화 지연을 초래할 수 있습니다.
* **규제 환경 변화:** 약가 인하 정책 등 규제 환경 변화는 알테오젠의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
### 7. 알테오젠 애널리스트 컨센서스 및 목표 주가
(2025년 08월 12일 기준 증권사 컨센서스)
* **투자의견:** 매수 (Buy)
* **평균 목표 주가:** 180,000원
애널리스트들은 알테오젠의 ALT-B4 기술 경쟁력, 글로벌 제약사와의 협력 확대, 바이오시밀러 파이프라인 성장 등을 긍정적으로 평가하고 있습니다. 다만, 목표 주가는 시장 상황 및 경쟁 환경 변화에 따라 변동될 수 있습니다.
### 8. 종합 의견: 알테오젠 투자 고려 사항 요약
알테오젠은 SC 플랫폼 기술 ALT-B4를 통해 고성장하는 SC 제형 의약품 시장에서 강력한 입지를 구축하고 있습니다. 글로벌 제약사와의 협력 확대, 바이오시밀러 파이프라인 개발 등을 통해 지속적인 성장이 기대되지만, 경쟁 심화, 기술 이전 계약 해지, 임상 실패 등 리스크 요인 또한 고려해야 합니다.
**알테오젠 SWOT 분석**
| **강점 (Strengths)** | **약점 (Weaknesses)** |
| :—————————————————————————————————————————————————————————————————————————— | :——————————————————————————————————————- |
| * ALT-B4 기술의 우수성 (높은 효소 활성, 안전성, 다양한 약물 적용 가능) | * Halozyme Therapeutics의 시장 선점 |
| * 글로벌 제약사와의 협력 확대 (기술 이전 계약 체결) | * 높은 기술 의존도 (ALT-B4 기술에 대한 의존도가 높음) |
| * 바이오시밀러 파이프라인 (아일리아, 허셉틴 등) | * 제한적인 자체 생산 능력 (대부분의 생산을 외부에 위탁) |
| **기회 (Opportunities)** | **위협 (Threats)** |
| * SC 제형 의약품 시장 성장 | * 경쟁 심화 (SC 제형 플랫폼 기술 경쟁 심화) |
| * 글로벌 제약사의 SC 제형 전환 수요 증가 | * 기술 이전 계약 해지 |
| * 바이오시밀러 시장 확대 | * 임상 시험 실패 |
| | * 규제 환경 변화 (약가 인하 정책 등) |
### 9. 면책 조항
**본 리포트는 제공하는 분석 정보를 기반으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 투자 권유 또는 조언이 아닙니다. 투자는 전적으로 투자자 본인의 신중한 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다. 본 리포트의 정보는 특정 시점의 데이터에 기반하며 실시간 변동성을 반영하지 못할 수 있습니다. 정보를 활용한 투자 결과에 대한 책임은 전적으로 투자자 본인에게 있습니다.**
## 투자 어드바이스
알테오젠은 혁신적인 SC 플랫폼 기술을 보유하고 있으며, SC 제형 의약품 시장의 성장과 함께 높은 성장 잠재력을 가지고 있습니다. 긍정적인 투자 요소는 다음과 같습니다.
* **SC 플랫폼 기술 ALT-B4의 경쟁력:** 글로벌 제약사들과의 기술 이전 계약은 ALT-B4 기술의 우수성을 입증합니다.
* **성장하는 SC 제형 의약품 시장:** SC 제형 의약품 시장의 성장 수혜를 직접적으로 받을 수 있습니다.
* **바이오시밀러 파이프라인:** 바이오시밀러 파이프라인은 추가적인 수익 창출 기회를 제공합니다.
하지만, 다음의 리스크 요인을 고려해야 합니다.
* **높은 기술 의존도:** ALT-B4 기술에 대한 의존도가 높아 기술적인 문제 발생 시 회사의 성장에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
* **경쟁 심화:** SC 제형 의약품 시장 경쟁 심화는 수익성 악화로 이어질 수 있습니다.
* **글로벌 경제 상황:** 금리 인상 등 거시 경제 상황 악화는 투자 심리를 위축시킬 수 있습니다.
**결론적으로, 알테오젠은 높은 성장 잠재력을 가진 매력적인 투자 대상이지만, 리스크 요인을 충분히 고려하여 신중하게 투자 결정을 내리시기 바랍니다.**
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